孟加拉国：90%好感度与政治漩涡中的投资悖论

孟加拉国是中国在南亚最"友好"的邻居之一——90%的民众对中国持正面看法。但2024年8月的政权更迭和2026年2月的大选，让这个1.7亿人口国家的投资环境经历了剧烈震荡。对中资企业而言，这里既是情感上的"舒适区"，也是操作上的"高风险区"。

外资政策：从化石燃料转向可再生能源的急转弯

2025年，孟加拉国投资发展局（BIDA）推出了一系列改革。最具标志性的是在中国设立首个海外办事处，预计2026年9月前投入运营，直接 facilitation 中国投资。BIDA还推出了重新设计的一站式服务（OSS）门户，整合35个政府机构、12家银行、5个商会，提供133项服务。

在能源领域，2025年《增强私人参与可再生能源发电政策》开放了商业电厂模式、企业PPA、电力轮送安排和工业屋顶太阳能，被视为向市场自由化的重要一步。BPDB引入了竞争性招标框架和标准化PPA模板，以提高公共采购透明度。

但政策的另一面是"清理旧账"。尤努斯领导的临时政府上台后，取消了前哈西娜政府批准的31个可再生能源项目（总计3,287MW，约60亿美元），理由是"未经招标批准"。然而，同样情况下批准的化石燃料项目却完好无损。这种选择性清理引发了对政策连续性的严重担忧。

孟加拉国的FDI数据呈现极端波动。2024-25财年上半年（7-12月），FDI暴跌71%，仅2.13亿美元。但2025年Q1（1-3月）净FDI飙升至8.65亿美元，同比增长114%。Q3（7-9月）再涨202%，达3.15亿美元。全年净FDI达17.7亿美元，同比增长39.36%。

但增长的质量令人担忧。再投资收益飙升318%至4.34亿美元，公司内部贷款增长25.68%，而股本投资仅增长1.84%。这意味着"老投资者在加码，新投资者仍在观望"。正如日本-孟加拉国商会会长Tareq Rafi Bhuiyan所说："能等的投资者都在等选举。"

Center for Alternatives 2024年10-11月对5,335名全国受访者的调查显示，约90%的孟加拉国受访者对中国持正面立场，满意度在过去三年持续上升。66%强调经济合作最重要，47.23%关注外交互动，仅25.75%关注安全议题。

中国驻孟加拉国大使姚文在2025年3月的调查结果发布会上表示，这些数据"反映了孟加拉国人民对中国友好政策的支持和认可"。调查还显示，民众期待在卫生领域加强合作，希望孟加拉国卫生部门能发展到中国水平。

但民意与政治现实之间存在断裂。2026年2月选举中，民族主义党（BNP）领先民调，而BNP传统上更倾向于与印度和美国保持密切关系。尤努斯的临时政府虽然推动亲商改革，但其合法性始终受到质疑。

Energy Tracker Asia 2025年的分析指出，中国在孟加拉国的实际投资"从未达到投资峰会或双边会议上承诺的水平"，实际FDI有时仅占承诺的20%，且"无一例外地优先投向化石燃料"。

临时政府取消31个可再生能源项目的决定，虽然针对的是前政府，但中资企业在其中占有显著份额。CPD（政策对话中心）的报告显示，这些取消的项目涉及大量已签署的LoI（意向书），投资者面临"已投入资金但项目被废"的困境。

更深层的问题是结构性腐败。孟加拉国在透明国际清廉指数中排名第107位，BRI项目未能幸免。土地征用、环境评估缺失和劳工权益问题，在多个中资基建项目中引发地方抗议。

孟加拉国是中资在南亚最具情感连接的市场，但情感不能替代风险管理。

第一，把握BIDA改革窗口，但做好政策连续性对冲。 BIDA在中国设办事处、OSS数字化和竞争性招标框架为中资提供了更清晰的准入路径。建议优先布局出口导向型制造业和可再生能源（在招标框架下），避开依赖政府LoI的非招标项目。

第二，将"90%好感度"转化为社区合法性。 孟加拉国民众对华友好，但项目层面的抗议仍存在。建议中资企业在土地征用、环境评估和社区沟通上超额投入，用孟加拉语进行日常沟通，建立独立的社区申诉机制。

第三，关注2026年大选后的政策转向。 若BNP上台，可能调整对印度和中国的平衡。建议中资企业保持与主要政治力量的均衡关系，避免过度绑定单一政党。

第四，对冲外汇和利润汇回风险。 孟加拉国曾面临严重美元短缺，利润汇回存在延迟。建议采用跨境人民币结算，或在项目融资中引入中国政策性银行的外汇支持。

孟加拉国的投资逻辑是：民众欢迎中国，但政治动荡可能随时改写规则。读懂这个悖论，是在这个1.7亿人口市场生存的关键。